三只松鼠经过一年多的转型，仍然未能摆脱困境。三只松鼠于10月24日晚间发布了最新的业绩公告，显示2023年前三季度利润有所回升，但营收连续三年下滑。三只松鼠的相关负责人在10月25日告诉北京商报记者，营收下滑是由于去年年货节提前，部分营收计入了去年的统计区间等原因。

　　业内人士认为，近年来三只松鼠在产业链延伸和门店优化等方面进行了大规模改革，盈利有所改善，但营收持续下滑也提醒着三只松鼠需要增加研发投入，加快转型步伐。在休闲零食市场竞争加剧的背景下，三只松鼠的转型时间可能不多了。

　　营收连降

　　三只松鼠在10月24日晚间发布的三季度业绩公告显示，2023年前三季度营收为45.82亿元，同比下降了14.07%;归母净利润为1.70亿元，同比增长了81.42%。虽然利润有所回升，但营收持续下滑。

　　三只松鼠的相关负责人告诉北京商报记者，营收下滑的主要原因是去年年货节提前，部分营收计入了去年的统计区间，以及疫情影响了年底销售旺季的生产排期和门店的大幅优化等因素。

　　这不是三只松鼠第一次出现营收下降。在过去的互联网流量红利时期，三只松鼠依靠电商发展壮大，并于2019年成功上市，成为了“网红零食第一股”。然而好景不长，自2021年第三季度报告以来，三只松鼠的营收连续三年下滑。

　　财报数据显示，从2021年第三季度报告、年报，到2022年第一季度报告、中报、第三季度报告、年报，再到2023年第一季度报告、中报和第三季度报告，三只松鼠的当期营收依次下滑了2.23%、0.24%、15.85%、21.8%、24.57%、25.35%、38.48%、29.67%、14.07%。

　　同时，三只松鼠的股价也一路下跌。10月23日，公司股价创下了年内新低，达到了每股16.7元。与2020年5月创下的历史高点相比，股价已经下跌了近80%，市值蒸发了近300亿元。截至10月25日收盘，三只松鼠的股价为17.83元/股，市值为71.5亿元。

　　根据中国食品产业分析师朱丹蓬的观点，三只松鼠在连续多年的营收下滑后，2023年在品类整合和成本效益方面做了很多工作，业务单元有一定改善，但整体效果并不明显。三只松鼠过于依赖线上渠道的单一销售模式，给企业埋下了隐患，导致其在线上渠道红利方面的优势不断削弱。

　　朱丹蓬表示，目前三只松鼠的核心竞争力正在下降。休闲零食市场变化迅速，产品创新和品类更新非常重要，即使创造了畅销产品，也很快会被复制，使得三只松鼠的竞争优势变得很小。在休闲零食市场竞争加剧的背景下，明年将面临更大的挑战。

　　转型压力

　　2022年4月，三只松鼠发布了《关于全面推进战略转型升级、迈向高质量发展的重要公告》。公告宣布了全面转型的决定，明确了未来十年的战略新方向，即“聚焦坚果产业，打造多品牌模式，逐步向健康化、数字化、全球化迈进”，并强调了推动一、二、三产业融合的重要性，特别关注渠道和供应链变革。

　　在这一转型战略的指导下，三只松鼠开始延伸供应链建设，建立了每日坚果示范工厂，并与新加坡的综合农产品供应链管理加工贸易商翱兰国际合资建立了工厂。三只松鼠的相关负责人此前告诉北京商报记者，三只松鼠通过进入二产渗透一产，进一步实现供应链模式转型，探索推动一、二、三产业的深度融合。

　　在渠道变革方面，三只松鼠曾表示，过去门店规模化、粗放型的发展模式存在问题，因此关闭了大量线下门店，重点提升单店盈利能力，重新构建线下门店体系。

　　数据显示，截至2023年6月底，三只松鼠原有的投食店只剩下1家，联盟店剩余316家;在新业态方面，自有品牌的社区零食店在今年6月开设了首批5家门店。到2023年第三季度，三只松鼠的全渠道建设包括综合电商、短视频电商、新分销、社区零食店等几种销售途径。

　　业内人士认为，三只松鼠的转型停留在表面层面，从财报数据中可以看出，该公司在转型过程中减少了研发投入。2023年上半年报显示，三只松鼠的研发投入从去年同期的2288.94万元减少到1262.41万元，同比减少了44.85%;前三季度的研发费用同比减少了34.45%，三只松鼠解释称这主要是因为“研发人员变动和研发策略调整”。与此同时，三只松鼠的销售费用也在下降，上半年同比减少了47.64%，前三季度减少了31.57%，原因是“平台及推广费用减少”。

　　深圳市思其晟公司的CEO伍岱麒认为，从财报数据来看，三只松鼠目前仍处于低迷时期。尽管企业的运营能力有所提升，净利润也大幅增长，但是当企业的营销费用减少时，销售量和营业收入却明显减少，这表明企业的营收增长仍然很大程度上依赖于营销，而企业在研发方面的投入不足，一定程度上影响了产品的竞争优势。

　　伍岱麒表示，尽管三只松鼠正在采取“全品类+全渠道”的经营策略，但目前效果并不明显。随着多品类细分赛道的全面发展，三只松鼠仍然面临重大挑战，创始人和管理团队需要重新探索和规划品牌的发展方向。