银行业:累加效应将更明显

　　中国人民银行6月7日宣布：为加强银行体系流动性管理，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。地震重灾区法人金融机构暂不上调。

　　此次调整主要为了回笼流动性。据Wind统计，6月到期释放的央票以及正回购总规模为4870亿元，较高位有所回落，目前通胀压力虽然略有缓解，但整体形势依然严峻。此次法定存款准备金提高能吸收流动性超过4300亿元，与6月新增流动性规模相当。

　　失去了07年一系列积极因素的支持，存款准备金率的提高会进一步侵蚀正趋于缩小的净息差水平。此外，在业绩增长放慢的年度里，银行业绩对该项货币政策的敏感度将有所上升，今年上半年以来5次调高法定准备金率的累加效应，对银行业绩增长的制约会较去年更为显著。

　　今年一季度末显示的银行业超额准备金水平，已不足以应对2008年法定存款准备金3个百分点的上调，银行可能需要通过调整资产运用结构来解决不断攀升的法定准备率。而目前国内商业银行的盈利结构显示超过80%的营业收入来源于利息收入，因此信贷结构的风吹草动对银行业绩的影响不容低估。

　　未来此项货币政策工具的使用频率可能有所放缓，继续维持对银行业“中性”投资评级。以下两类银行在高存款准备金比例下适应能力较强：存贷比较低，流动性更为充裕的银行与非利息业务收入比重较高，对法定准备金率敏感度相对较低的银行，符合条件的有招商银行(600036行情,股吧)、中国银行(601988行情,股吧)、工商银行(601398行情,股吧)和建设银行(601939行情,股吧)。